코로나 이후 미국을 비롯한 많은 나라의 중앙은행들이 기준금리를 올리고 높은 금리를 유지하고 있는 상황에서 일본은 계속해서 제로금리 기조를 유지해 왔는데, 지난 31일 일본 중앙은행은 장기금리 상한이 1.0% 초과하더라도 허용키로 하였습니다.
오늘은 일본 중앙은행의 장기금리 인상에 대하 설명과 이에 대한 배경 그리고 이로 인해 우리나라에도 미칠 수 있는 영향에 대해 정리해 보도록 하겠습니다.
▷ 일본 은행 통화 정책 변화 : 1% 초과 허용
▷ 통화 정책 변화 배경
▷ 시장 반응 및 우리나라에 미칠 수 있는 영향
▷ 일본 은행 통화 정책 변화 : 1% 초과 허용
일본 은행은 31일 장기금리 목표를 연 0±0.5%에서 0±1.0%로 수정하면서 어느 정도 1.0%를 넘어도 허용한다고 결정했습니다. 표면적으로는 여전히 제로금리를 유지하면서 허용 상한선을 올려 사실상 장기금리를 인상한 것입니다.
일본은 그동안 제로금리를 유지해 왔습니다. 경제를 부양하기 위해 낮은 금리를 유지하며 시장에서 돈을 싸게 빌려가 투자도 하고 소비도 하라는 목적이었습니다. 하여 이러한 정책이 성공하기 위해서는 단기금리만이 아닌 장기금리도 제로금리를 유지해야 할 필요가 있었습니다.
단기금리는 중앙은행이 기준금리를 통해 조절할 수 있지만, 장기금리는 시장에서 이뤄지는 거래로 형성됩니다. 따라서 투자자들의 전망이나 생각에 따라 장기금리가 형성되는데 장기금리까지 정부나 중앙은행이 조절하려면 직접 나서서 시중의 채권 물량을 사들여야 합니다.
따라서 일본은 그동안 '공개시장조작'이라는 이름으로 지정된 수준 이상으로 금리가 올라가는 경우 시장에 적극적으로 개입하여 국채를 무한정 사들여 금리를 낮추는 통화정책을 실시해 왔습니다.
(시장의 장기국채를 사들이면 장기국채가 귀해지고 그러면 국채를 사서 이자를 받길 원하는 투자자들은 이자가 낮더라도 국채를 찾게 되고 자연스레 장기금리가 내려가는 효과가 나타남)
그 상한선이 작년 12월에 0.5%로 조금 올랐고 올 7월에는 1.0%로 높였으며, 31일부터는 1%를 넘더라도 허용하겠다고 발표한 것입니다. 그러면 어디까지 허용할 것인지에 대한 질문에는 "시장 상황을 봐서 결정할 것"이라며 구체적인 언급이 없었습니다.
▷ 통화 정책 변화 배경
이러한 통화 정책 변화의 배경으로는 갈수록 벌어지는 미국과의 금리차, 그리고 이로 인한 엔화 약세를 꼽고 있습니다.
미국 중앙은행에서 긴축을 목표로 최근 금리를 많이 올렸고 고금리가 장기화될 가능성이 커지면서 미국의 10년 만기 국채 금리는 한때 16년만 최고치은 5.0%를 웃돌았습니다. 제로금리를 유지하는 일본과 금리차가 커졌고 이에 따라 시장에서는 미국 국채를 선호하니 달러가치는 오르고 엔화는 약세를 나타냈습니다.
엔화약세는 수출경쟁력 측면에서 장점이 있다고 할 수 있으나 수입물가가 오르는 영향이 있고 실제 서민 경제에 타격을 주고 있습니다. 9월 소비자물가지수 상승률은 2.8%로 18개월 연속 일본은행의 물가 목표인 2%를 넘어서 인플레이션이 우려되는 상황입니다.
▷ 시장 반응 및 우리나라에 미칠 수 있는 영향
일본 중앙은행의 발표 이후 엔화강세가 예상되었지만 실제 시장에서는 엔화약세의 모습을 보였다고 합니다. 이는 생각보다 정책의 변화가 크지 않다는 시장의 평가 때문이라는 의견이 있는데, 일본 닛케이 신문에서 일본 중앙은행의 정책들을 많이 전달하는데 닛케이에서 1.5%까지 용인할 거라는 보도가 사전에 있었다고 합니다.
그러면서 엔화강세가 있었으나 실제 발표에서 1.0%를 넘는 정도로 발표되니 실망감에 다시 약세로 돌아섰다는 분석입니다.
이와 별개로 전반적인 일본의 통화정책이 양적완화인 제로금리를 벗어나 긴축으로 돌아설 것이라는 평가도 있습니다. 일본은행이 올해, 내년 물가전망예측치를 모두 올렸는데 중앙은행이 물가가 오를 것이라고 보고 있다는 전망이며 이에 따라 금리도 함께 더 올라갈 것이라고 전망되고 있습니다.
이렇게 일본의 금리가 오르면 일본계 자금이 미국에서 일본으로 돌아갈 수 있고 그 결과로 미국 시장에서 미국 국채를 사는 돈이 줄어들어 미국 국채금리가 올라갈 수 있고, 미국 금리의 영향을 받는 우리나라 기준금리도 영향을 받아 한국은행에서 결정하는 기준금리에 영향이 있을 수 있다는 분석이 나오는 이유입니다.
일본에서 결정하는 통화정책으로 변동되는 장기금리의 영향은 그저 일본에서 일어나는 일로만 생각했는데 우리나라에도 이러한 영향이 있을 것이라고 깊게 생각해보지 못했습니다.
우리나라에도 영향을 미칠 수 있는 일본의 통화정책에 대해서도 관심을 기울여 개인의 투자나 재테크에 있어서도 나은 식견을 가질 수 있는 기회를 갖길 바랍니다.